Коалиция наконец-то достигла соглашения касательно пенсионной реформы, и хотя есть еще неясные моменты, вполне можно дать первоначальную оценку предстоящим изменениям.

За что реформу можно похвалить?

Попытка придать гибкость нынешней системе сделана, и это заслуживает признания.

1. Появится возможность присоединится ко 2 ступени у тех, кто по какой-либо причине не сделал этого в 2002-2004 годах. Для тех, кому выходить на пенсию в ближайшее время это не актуально, так как срок накопления будет слишком коротким, чтобы покрыть разрыв с выплатами из 1 ступени, а вот для более молодых - пища для размышлений и подсчетов. Сейчас на рынке уже представлены пассивные фонды с низкими платами за управление, которые и в Эстонии подтвердили мировую статистику, обогнав по доходности активные фонды - бывших гегемонов рынка.

2. Шанс попробовать себя в роли руководителя фонда: вывести пенсионные накопления на инвестиционный счет, подобрать подходящие акции/облигации/паи фондов, сформировать свой портфель и получить желаемые результаты. Если вдруг реальные результаты окажутся слабее запланированных, то реформа дает возможность снова подать заявление о подключении ко 2 ступени, правда только через 10 лет.

3. Изъять все накопления из 2 ступени. Сейчас система вынуждает пенсионеров получать деньги через страховые общества. Деньги, которые пенсионер получает частями каждый месяц поступают в распоряжение страховщиков и перестают оборачиваться на рынке. Все годы, в течение которых идет выплата пенсии деньги лежат мертвым грузом и не зарабатывают ничего. К сожалению, коалиция не рассматривала вариантов последовать примеру наших северных соседей и создать более гибкую систему пенсионных выплат, обязывая страховые общества выводить деньги из пенсионных фондов по частям, позволяя остатку по-прежнему работать. На данный момент тем, кто вот-вот выйдет на пенсию получается выгоднее распоряжаться своими деньгами самостоятельно или договориться с наследниками об обмене 2 ступени на текущие выплаты (например, наследник сам платит энную сумму пенсионеру, а 2 ступень продолжает расти в фонде).

За что реформу можно критиковать?

1. Не продумано налогообложение. Если человек желает инвестировать накопленное далее самостоятельно, то перевод денег на инвестиционный счет мог бы быть либо целиком свободен от налогообложения, либо применять пониженную ставку, так как деньги идут не в потребление, а в обеспечение будущего.

2. Нет возможности частичного изъятия денег. Многим было бы интересно попробовать инвестировать самостоятельно, но рисковать всей суммой не хочется, поэтому такой вариант мог бы простимулировать рост инвестиционной культуры. В США, например, есть возможность за счет пенсионных накоплений оплатить образование или медицинские расходы. У нас тоже можно было бы внедрить такой вариант, так как потенциально это улучшает положение человека на рынке труда и повышает качество жизни, снижая нагрузку на социальную систему.

3. Нет достаточного количества альтернатив. Сейчас малый инвестор, то есть обычный человек недовольный доходностью пенсионных фондов и желающий создавать пенсионный капитал самостоятельно, находится в заведомо проигрышном состоянии. Например, регуляции ЕС не позволяют малому инвестору покупать популярные, недорогие в обслуживании ETF фонды (Vanguard, Schwab, Fidelity), куда активно вкладываются будущие американские пенсионеры. Также отсутствует возможность инвестировать в краудфандинг через инвестиционный счет.

4. Нет четкой коммуникации относительно будущих пенсионных выплат из 1 ступени. Пока говорилось лишь о том, что выплаты из 1 ступени росли быстрее, чем из 2 ступени. Это неудивительно, ведь на рынке труда наиболее активны поколения, рожденных еще в СССР, да и стремительный рост зарплат сыграл свою роль. Надо повторять и подчеркивать, что бюджет 1 ступени складывается из текущих налоговых поступлений, то есть из нынешних зарплат. Чем больше в стране налогоплательщиков, тем больше государственные пенсии. Демографические тенденции в Эстонии и в целом по развитым странам указывают на уменьшение работоспособного населения, значит в казну поступит меньше налогов, и у государства не будет другого выбора, кроме как уменьшать пенсии и/или повышать налоги вместе с пенсионным возрастом.

Катарина Хольм

На днях стало известно, что LHV покупает кредитный пакет, состоящий преимущественно из жилищных кредитов, датского банка Danske, который покидает эстонский рынок. Акции LHV отреагировали на новость скачком в 9%, сегодня рост продолжился. Что тут скажешь - инвесторы обрадовались новым горизонтам эстонского банка.

Меня удивляет спокойствие на местном рынке как в целом, так и в банковском секторе в частности. Я знаю, что Балтийская биржа как правило реагирует на мировые тенденции с запозданием, но прошел уже месяц.

Если посмотреть на два банка, акции которых котируются в основном списке Балтийской биржи - LHV и Šiaulių, - то стоимость бумаг первого со вчерашнего дня растет, бумаги второго топчутся на месте. Если же мы посмотрим на котировки европейских банков, - а LHV и Šiaulių находятся в Европе, - то мы обнаружим, что индекс Stoxx Banks index за май упал на 17%. Особенно пострадали акции Société Générale, которые за месяц снились в цене на 26%, а акции Deutsche Bank достигли своего исторического минимума. Правда у двух последних банков своя грустная история.

Света в конце туннеля не видно

Европейский банковский сектор явно переживает не лучшие времена. На то есть ряд своих причин. Одна из главных - низкие процентные ставки, которые не позволяют банкам зарабатывать свою чистую процентную маржу (net-interest margins). Проще говоря, разницу между стоимостью капитала и прибылью от кредитов и инвестиций.

Ситуацию усугубил Дональд Трамп, который продолжает воевать с разными странами на торговом поприще, из-за чего инвесторы бегут из рисковых активов (акций), в более надежные (гособлигации). Из-за спроса на облигации, их доходность начала снижаться - доходность немецких бондов, которые считаются в Европе самыми надежными бумагами, упала до -0.212%, что является самым низким показателем с июня 2016 года. Это значит, что за содержание денег банкам приходится доплачивать, тогда как повысить ставку по выданным кредитам они не могут из-за дешевизны денег, которую определяют процентные ставки Европейского центробанка.

ЕЦБ, в свою очередь, не торопится поднимать ставку, так как сложная ситуация с экономикой в Европе требует продолжения вливания дешевых денег, которые являются топливом для экономической машины. Более того, на прошлой неделе центробанк понизил свой прогноз рентабельности капитала (return on equity) европейских кредитных учреждений, что является основной мерой доходности.

Крупные европейские банки же вдвойне страдают от снижения экономических прогнозов и торговых войн, так как их деятельность выходит за пределы европейского континента и зачастую сильно связана с развивающимися рынками. Там риски как правило значительно выше, что означает, что оттуда инвесторы вместе со своим капиталом бегут еще быстрее.

Не было бы счастья, да несчастье помогло

В Скандинавии череда скандалов с отмыванием денег нанесла свой урон банковскому сектору. Danske, Swedbank, Nordea… Кто следующий? В этой ситуации, конечно, балтийские банки скорее выиграли - число клиентов LHV, Coop и Inbank после новых скандалов со скандинавскими банками значительно увеличилось. А тут еще и LHV оторвал хороший кусок кредитного портфеля Danske, который был вынужден покинуть Эстонию.

Благоприятным на нашем рынке остается и низкая конкуренция в секторе, и скандалы со скандинавскими банками снова внесли тут свою посильную лепту. Это позволяет местным банкам, невзирая на политику ЕЦБ, увеличивать ставку по кредитам и сокращать выплаты по депозитам/вкладам. По данным Банка Эстонии, за период существования евро в Эстонии, проценты по жилищным кредитам для потребителей выросли с 1,7 до 2,5 процентов, тогда как процент по вкладам снизился с 1,88 до 0,69 процентов.

Кажется, что балтийских рынок кредитных учреждений живет в другом измерении, где мировые ветра напоминают лишь легкий ласкающий бриз. Но будет ли способна наша тихая гавань противостоять более мощным порывам ветра?

Дмитрий Фефилов

Пока идут оживленные обсуждения куда, когда и как будущие пенсионеры смогут и/или захотят использовать накопленное во 2 ступени, все чаще всплывают вопросы касательно 3 ступени.

1. Что это такое?
Добровольное пенсионное накопление, т.е. срок и сумма накоплений - целиком ваше решение. В отличии от 2 ступени, может до 100% инвестировать в акции. Присоединиться к 3 ступени может каждый, даже без официального дохода, в любой момент. Выход (продажа паев) и приостановка платежей также возможны в любой момент, хотя есть некоторые нюансы у фондов с ограниченным выходом (как правило нельзя продать паи до 55-го года жизни, но можно обменять).

2. Почему это должно быть мне выгодно?
Согласно расчетам 1 и 2 ступень дают пенсию размером не более 40% от нынешней зарплаты. Все остальное - результат самостоятельного добровольного накопления. Для комфортного уровня жизни на пенсии хорошо бы иметь доход не менее 60% от нынешней зарплаты. Государство стимулирует накопление налоговой льготой: 6 000 евро или 15% от брутто-зарплаты освобождаются от подоходного налога, т.е. каждый год государство возвращает 20% от этой суммы. Дополнительные, гарантированные 20% в год! А если договориться с работодателем о прямом отчислении денег в 3 ступень, то не придется ждать возврата целый год и сразу направить эти дополнительные 20% в работу. Льготы распространяются только на деньги, внесённые с целью пенсионного накопления. Суммы, затраченные на страховую защиту (например, на страхование жизни) необходимо предварительно вычесть из взносов.

3. Что будет с деньгами, если я умру?
3 ступень перейдет наследникам. Если накопления шли в пенсионный фонд,то наследники могут либо перенести накопленное на свой пенсионный счет, либо продать паи и получить деньги. В случае продажи паев наследнику придется уплатить 20% подходного налога. Если накопления шли в рамках договора страхования, то есть 2 варианта. Если смерть наступила до начала пенсионных выплат, наследникам будет выплачена состоящая из взносов страховая компенсация за вычетом указанных в договоре расходов. Если смерть наступила в период выплат, то назначенная пенсия в соответствии с договором будет выплачиваться наследнику до завершения гарантийного периода. Выплаты также облагаются 20% подоходным налогом.

4. Пенсионный фонд или страховое общество?
Пенсионные фонды как правило имеют более низкие затраты на управление и текущие расходы, но не гарантируют какой-то конкретной доходности. В страховом обществе можно заключить договор с гарантированным процентом, но платы за управление и другие расходы как правило выше. Кроме того, страховые общества устанавливают обязательные минимальные суммы взноса.

5. Когда можно использовать деньги?
В любой момент, но если снимать деньги до достижения 55 лет, то придется сразу же уплатить 20% подоходного налога. После 55 лет действует льготная налоговая ставка в 10%, если накопления велись не менее 5 лет. Налоговые льготы независимо от возраста распространяются и на тех, кто полностью и необратимо потерял трудоспособность. Если же заключить договор о ежемесячных выплатах со страховым обществом (аннуитет), то эти выплаты налогом не облагаются.

6. А что другие делают?
В среднем в Эстонии задумываются о необходимости дополнительных накоплений к пенсии в возрасте 47 лет и присоединяются к фондам. Однако, активно откладывать начинают только в 50 лет и всего по 30 евро в месяц. При этом более 50% снимают деньги до достижения возраста 55 лет, т.е. без какой-либо налоговой льготы (данные из статистических отчетов министертва финансов). Начинают поздно, откладывают мало, снимают быстро - доходность маленькая, а разочарование в системе большое.

Катарина Хольм

Япония настолько устала от борьбы с низкой инфляцией, что уже махнула на нее рукой. Европа и США, однако, продолжают вести эту схватку, но судя по тенденции, центробанки по обе стороны Атлантики начинают сдавать свои позиции и менять свое отношение к инфляции.

Именно по этой причине, на этой неделе в среду фондовые рынки заметно начали проседать. Дело в том, что глава американского центробанка или Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл, выступая на этой неделе, дал рынку понять, что к инфляции теперь у них отношение иное, нежели было еще месяц назад. Теперь центробанк не видит большой угрозы в низкой инфляции, так как по их мнению, это временное явление. Тут надо заметить, однако, что уже с 2014 год США пытается указать инфляции ее место на уровне 2%. В Европе проблемы начались еще раньше, но и тут до сих пор те же проблемы.

Несмотря на то, что последние пару лет инфляция все-таки телепается неподалеку от заветной отметки в 2%, ситуацию усугубляет тот факт, что после прошлого кризиса в экономику стран было выброшено много дешевых денег, что, следуя теории, должно было отразиться на росте инфляции. Как теория работала раньше и почему она теперь дает сбои - попробуем разобраться.

2% инфляции для центробанков, как 40% спирта для водки

Последние несколько лет инфляция для центробанков развитых стран остается проблемой - ее никак не удается обуздать. А ведь это показатель, который напрямую влияет не только и даже не столько на покупательную способность, сколько на развитие бизнеса и экономики, и, как результат, на фондовый рынок.

Идеальная инфляция по мнению центробанков - на уровне 2%. В случае, если инфляция падает, то это принято расценивать, как свидетельство замедления экономики, наступления рецессии и в финале - кризиса.

Почему? Когда экономика растет, зарплаты тоже растут, а значит растет покупательная способность и увеличивается потребление. Это все сказывается на ценах на товары и услуги, которые начинают расти. Едва ли стоит объяснять опасность, которую таит в себе высокая инфляции: цены могут выйти из под контроля и стоимость денег начнет стремиться к нулю. Этого никто не хочет, поэтому центробанк пристально за этим следит.

Обратный процесс - дефляция - тоже таит в себе опасность. Этот процесс ассоциируется с кризисом. С деньгами у людей настолько плохо, что никто ничего не покупает, а значит предприятия вынуждены снижать цены, чтобы мотивировать продажи. А низкие цены для предприятий означают низкие доходы, что в итоге приводит к снижению зарплат и увольнениям. А если у людей с деньгами плохо, то ... читай выше. Более того, даже если у вас есть деньги, то вы, как разумный человек, не побежите их стразу тратить, так уже завтра на тот же евро вы сможете купить уже больше. На дворе ведь дефляция, а значит стоимость денег увеличивается. Да и кризис на дворе, в конце то концов, неизвестно что завтра будет, так что подожду ка я пока с тратами.

Поэтому 2% инфляции для центробанков, как 40% спирта для водки - она, конечно, может быть больше или меньше, но это уже будет не то.

Как обуздать инфляцию

Один из самых классических способов обуздания инфляции - процентные ставки, которые и устанавливают центробанки. Тот, кто когда-либо брал кредит в банке, прекрасно знает, как процентная или базовая ставка центробанка влияет на его ежемесячные выплаты по этому кредиту. Через разные механизмы, в частности и через известный в Европе Euribor, центробанк увеличивает стоимость денег. То есть взять в кредит их становится дороже, тогда как их одолжить (положить на депозит, купить гособлигации) становится более выгодным предприятием, так как процент по ним будет выше.

Так когда же центробанк будет поднимать процентную ставку - когда на дворе инфляция или дефляция? Для того, чтобы придерживаться цели в 2 заветных процента, центробанк будет увеличивать стоимость денег тогда, когда инфляция растет. Чтобы неповадно было брать кредит и увеличивать потребление и расходы. И наоборот, когда стоимость денег и так увеличивается - в экономике дефляция, - то центробанк намеренно занижает процентную ставку и снижает стоимость денег, то есть делает их более доступными. Именно по этой причине мы в Европе уже давно наслаждаемся низкими процентными ставками - Европа пытается раскачать экономику дешевыми деньгами и повысить уровень инфляции.

Второй способ довольно новый. Он получил название количественного смягчения или quantitative easing (QE). Его применили после кризиса 2008 года. Центробанки, опять же через разные механизмы, стали насыщать экономику ликвидностью, то есть деньгами. Ведь как известно, деньги - это кровь экономики. Ну а если с кровью дефицит, то и ожидать жизнеспособности от экономики глупо.

Тут то и возник тот прецедент, когда после снижения процентных ставок и большого объема ликвидных средств в экономики, сама экономика начала ожидаемо расти (в первую очередь в США), а вот ожидаемая инфляция не последовала.

Почему старые методы не работают

Тут, конечно, причин может быть несколько. Одну из них видят в том, что новый метод QE внес разлад в старую теорию, которая теперь отказывается работать так, как все привыкли. Но доказать эту версию довольно проблематично, так как данных маловато. Ситуация то ведь нова.

Мне лично больше нравится версия, которая намекает на то, что мир изменился, а значит и показатель инфляции тоже претерпел изменения. На это намекнул и Джером Паэлл на встрече на этой неделе, сказав, что методология расчета инфляции разных категорий товаров меняется, что будет влиять на финальные результаты показателя инфляции.

Дело в том, что эффективность предприятий выросла, а значит производить товар можно дешевле, чем прежде. Это в свою очередь означает, что стоимость товара будет ниже. Во-вторых, есть понятие эффекта Amazon, при котором товар еще можно и сбывать дешевле, чем раньше. Он-лайн торговля значительно снижает издержки продавцов, что снова отражается на стоимости товара. Доступность интернета и он-лайн продажи в свою очередь предлагают покупателю большой выбор, что увеличивает конкуренцию среди продавцов, которые вынуждены снижать цены, чтобы не упустить покупателя.

Разумеется, стоимость нефти тоже играет свою роль. Дороже нефть, выше цена топлива, которое так или иначе используют все сферы бизнеса. Расходы растут, а значит нужно искать источник покрытия. И этот источник, как правило - рост цен на товар и услуги. А рост цен - рост инфляции. Однако для чистоты измерения инфляции, нефть как правило исключают из расчета из-за волатильности ее цены.

Так почему же рынки отреагировали падением

Дело в том, что рынки жили ожиданием, что из-за низкой инфляции, ФРС в этом году понизит процентную ставку. Так деньги стали бы дешевле и доступней, что привело бы к увеличению потребления и цен, а это спровоцировало бы рост инфляции. Дешевые деньги - это хорошо и для бизнеса, который развивается за счет кредитов и займов. Если кредиты дешевле, то можно взять больше дешевых денег и вложить их в развитие. Ну а инвестор понимает, что чем больше у предприятия денег, тем больше у шансов нарастить обороты и увеличить прибыль.

Однако, когда стало известно, что ФРС теперь по-другому относится к инфляции и не собирается понижать ставку, рынки расстроились. Но что еще больше их расстроило, так это то, что теперь не понятно как трактовать инфляцию, учитывая, что у ФРС теперь свой взгляд на этот показатель. Ну а любая неопределенность увеличивает для инвестора риски, которые инвесторы и снизили, распродав часть своих активов. Сегодня, правда, рынки уже растут благодаря отчёту о новых рабочих местах в США. Но это уже другая история.

Дмитрий Фефилов

Приближается лето, и многие подростки проведут свои каникулы с пользой - заработают денег. Получив оплату за свои труд, ребята традиционно поделятся не несколько лагерей: одни совершат крупную покупку, ради которой и работали; другие будут весь учебный год тратить эти деньги на хобби и досуг, как взрослые и самостоятельные; некоторые просто отложат, так как просто на развлечения тратить жалко, а более конкретного плана пока еще нет. Каждый вариант хорош по-своему. Как поступить родителям, если им, вдруг, не очень по душе желание ребенка распорядиться летним заработком или, выбранный ребенком вариант не кажется оптимальным? В первую очередь надо задать ряд вопросов самому себе, а потом обсудить эти же самые аспекты с ребенком.

1. Покупка = мечта

Почему-то многие родители считают, что покупка покупке рознь. Гироскутер, например, несерьезная вещь, а вот ноутбук - полезно и практично. С точки зрения взрослого и его зарплаты, так оно и есть, но для ребенка любая вещь ради которой он так старался - цель и мечта. Критика тут совершенно неуместна. Другое дело попробовать обсудить с ребенком долгосрочную преспективу. Вполне вероятно, что мечтая о гироскутере, ребенок не учел того, что основную часть года его использование в нашем климате, мягко говоря, сложно. Готов ли он выложить крупную сумму, чтобы покататься месяц-другой, а потом ждать следующего сезона? Если готов, то молодец - все просчитал и подумал. Если нет, то оставить его в покое подумать. Скорее всего он либо выберет вариант из смежной области, например, велосипед, либо решит отложить деньги до рождения другой идеи. Советовать же ребенку что-то конкретное, если он сам не спрашивает, не стоит. Даже если он и купит, то в итоге радости не будет, так как покупка была совершена под давлением родительского авторитета.

2. Отложенные деньги - ложное спокойствие

Лично меня удивлает как спокойно родители относятся к тому, что ребенок просто копит деньги. Точнее, к тому, что деньги лежат просто так без дела. Тут родители могли бы оказать подростку бесценную помощь, понакомив его с базовыми понятиями личных финансов - вклад, кредит, проценты, бюджет. Как?

а. вместе с ребенком сравнить процентные ставки в разных банках, чтобы он понял, что даже срочный вклад выгоднее, чем "копилка" или рассчетный счет. Калькулятор вкладов доступен на банковской страниче, поэтому можно сразу посчитать "прибыль". Заодно тут сразу всплывает тема подоходного налога, подачи налоговой декларации. Одним махом убить нескольких зайцев

б. попросить ребенка выдать кредит, то есть дать в долг под проценты и возвращать частями, а какой-нибудь платеж специально просрочить. Это научит понимать, что большая прибыль всегда сопряжена с риском. А возврат "кредита" по частям научит планировать поступления денег и свои траты в соответсвии с этим

в. можно еще и дать "кредит" ребенку, добавляя денег для покупки, если у него не хватает. Тогда со следующего заработка он вернет сумму или часть с процентами. Наглядный пример продемонстрирует дороговизну жизни в долг, вероятно, смотивирует в дальнейшем избегать покупок не по карману. Этот вариант требует от родителей немного жесткости, поэтому подойдет далеко не всем

г. некоторые подростки будут либо неудовлетворены доходностью вкладов, либо не хотеть иметь финансовых дел с родителями, либо будут хотеть больше самостоятельности - самое время исследовать возможности микроинвестирования. Это, конечно, вариант для продвинутых детей и родителей. Подходящий продукт предлагает ЛХВ, поэтому посетить банк для консультации - отличная идея. Что может быть более захватывающим, чем самостоятельно пустить деньги в рост и следить за их успехами и неудачами?

Катарина Хольм

Я - очень пенсионноозабоченый инвестор. Статистика безжалостна: средняя продолжительность жизни женщин в Эстонии свыше 82 лет, значит как минимум 15 лет мне придется быть пенсионеркой. Если бы я была мужчиной, то расслабляться тоже было бы бесмысленно, так как среднестатистический мужчина проведет на пенсии около 10 лет. Огромный срок. Слишком большой чтобы надеятся исключительно на милость и щедрость государства. Милосердия еще, может быть, и хватит, а вот с кошельком, учитывая демографические тенденции, будут проблемы. "Денег нет, но вы держитесь" - не та политика, которую я хочу застать.

Как сознательный член общества я прекрасно отдаю себе отчет в том, что все начинается с меня. Я могу сколько угодно считать в каком объеме и чем именно государство мне обязано, но если по выходу на пенсию я буду считать каждый цент, то плохо в первую очередь будет мне. И пытаться выжить на это крохи придется мне, а не абстрактному государству или пенсионеру. Именно поэтому я использую все доступные инструменты, чтобы обеспечить себе достойную жизнь и после того как мне стукнет условные 67 лет. У меня есть и вторая ступень, и третья - самый недооцененный инвестиционный инструмент, потому что скучно и совсем не секси. Одно дело сказать, что у тебя есть портфель акций или недвижимости, совсем другое - признаться, что пока этого нет, но зато копишь на пенсию.

В свете перспектив возможной добровольной второй ступени я решила больше не тратить время на эмоции, а подумать что лично сделаю я, если сценарий реализуется. Вариантов несколько:

1. Перенесу все накопления в 3 ступень
Если государство решит больше не поддерживать свои 4% взносы во вторую ступень, то накопленное я переведу в 3 ступень. Во-первых, третья ступень имеет более агрессивную стратегию, то есть больше вкладывает в акции, значит и ожидаемая доходность больше, чем если просто оставить деньги во второй ступени. Во-вторых, накопление всего 2% во второй ступени теряет всякий смысл, так как размеры фонда будут увеличиваться очень медленно, а значит надежды на снижение плат за услуги нет, то есть чистая доходность уменьшится. В-третьих, даже если государство решит продолжить вносить свои 4%, то я все равно постоянно буду опасаться, что в любой момент государство в лучшем случае передумает, а в худшем еще и мои деньги прихватит.

2. Инвестирую эти накопления в другие ценные бумаги
Я достаточно опытный и уверенный в себе инвестор, поэтому смогу найти применения этим деньгам в своем портфеле с радующей меня доходностью. Но есть одно большое "но", это опять потребует от меня активных действий, а пенсионные накопления я отношу в разряд пассивных инвестиций. Это другой временной горизонт, другой уровень рисков, поэтому сейчас обе моих ступени находятся в индексных фондах и менять стратегию мне бы не хотелось.

3. Погашу жилищный кредит
Этот вариант на данный момент находится в разделе фантастики. Однако, я готова рассмотреть такую возможность, если Еврибор опять поднимется до уровня конца 2007-начала 2008, то есть 4% и выше.

4. Куплю еще недвижимость
Я ожидаю охлаждения экономики и снижения цен. При таком раскладе идея купить недвижимость подешевле и сдавать ее кажется очень привлекательной, но ровно до тех пор пока посмотришь на реальную доходность жилой недвижимости 3-4% в Таллинне. Маловато будет. Даже на облигациях - одном из самых консервативных инструментов - можно спокойно заработать 5-8%. Если рискнуть и купить что-то в малых городах, то 6-8% тоже не мотивируют - слишком много рисков за такую доходность. Другое дело - коммерческие площади, но на для покупки стоящего варианта мне надо объединится еще с несколькими пенсионноозабоченными энтузиастами. Так что эта идея отправляется в конец очереди.

На данный момент сложно сказать, какой вариант я выберу в итоге. Все зависит от условий реформы, но ясно одно - свои деньги я направлю не на потребление, а на рост.

Катарина Хольм

Психология на рынке – очень важный и не менее интересный аспект. Особенно тем, что благодаря миллионам книг и советов, человек вроде как должен знать, как себя вести в определенных ситуациях. Но...когда эта ситуация настает – произойти может все что угодно.

Казалось бы, всегда говорят, что надо продавать, когда звучат победные трубы, и покупать, когда на улицах течет кровь. Что же мы наблюдали в декабре прошлого года? Ситуацию с точностью до наоборот. Теперь те, кто не удержался и все-таки тогда продал, теперь кусают локти.

Что мы наблюдаем сейчас? Дела идут все лучше и лучше – результаты первых двух месяцев индексов Dow и S&P 500 были лучшими за последние почти 30 лет. Кажется, неплохое время продавать. Но как бы не хотелось кусать локти в будущем, из головы не идет мысль о том, что а вдруг еще поднимется.

Не раз известные и опытные инвесторы рекомендовали не играть в игру «обгони рынок». Совет всегда прост – не дергайся и дай деньгам расти. Но когда вокруг все растет, а у тебя на счету есть свободные деньги, удержаться от совершения сделки практически невозможно. Ведь если бы ты неделю назад купил ту или иную акцию, то сегодня уже увеличил бы свой доход на «дцать процентов».

Или наоборот, какая-то позиция росла последние дни и достигла очень «вкусного» уровня. То ведь руки чешутся ее продать, чтобы зафиксировать эту прибыль. Да и чертик в голове нашептывает: «Продай сегодня по хорошей цене, завтра она упадет, и ты снова купишь, но уже по скидке. И ты в дамках».

Вот сидишь и думаешь, то ли спекулянт и охотник за быстро наживой у тебя в крови, и никакими увещеваниями и примерами тебе от него не избавиться. То ли психология настолько мощный двигатель, что порой – разумеется, уже после совершения очередной «умной» сделки – тебе ничего не остается, как признать победу психологии над разумом. А как вы боритесь с этими позывами?

Дмитрий Фефилов

15 февраля начинается подача деклараций о доходах для физических лиц. Инвесторы уже успели порадоваться результатам, показанными их портфелями в 2018 году, или огорчиться из-за отсутствия оных, но вне зависимости от пережитых эмоций всем следует отразить положение дел в декларации корректно и своевременно. На что следует обратить особое внимание?

1. Декларация доходов полученных на платформах краудфандинга

К инвестициям в краудфандинг невозможно применить положения инвестиционного счета, поэтому интрессы, пени, штрафы, доходы от продаж на вторичном рынке и конвертации валют нужно декларировать каждый год, и в данном случае совершенно неважно выводил ли инвестор деньги с платформы или реинвестировал.

Самые популярные среди эстонских инвесторов платформы Bondora, Omaraha, Mintos, Twino, Investly, Crowdestate и EstateGuru предлагают разные варианты получения информации для внесения в налоговую декларацию. Больше всего облегчает задачу Crowdestate, так как платформа сама декларирует и удерживает подоходный налог с физического лица, поэтому остается только просмотреть данные и утвердить декларацию. Bondora, Twino, Mintos и Investly предлагают скачать отчеты за прошедший календарный год. Там инвестору придется самому фильтровать виды доходов, чтобы вставить в правильные графы в декларации. Это немного неудобно, но не займет много времени, если воспользоваться фильтрами Excel. Платформа EstateGuru может задекларировать и удержать подоходный налог как и платформа Crowdestate, но для этого инвестор должен сам подать заявление, в противном случае придется скачивать рапорт и фильтровать данные вручную. Больше всего займет времени сбор информации на платформе Omaraha. Там нельзя скачать отчет, придется смотреть статистику в режиме онлайн.

Проценты и пени декларируются в разделе 5 - "Прочие доходы, с которых не удержан подоходный налог", графа 5.6. В первой строке надо выбрать тип дохода "проценты" и задекларировать проценты, во второй строке следует выбрать в меню "иной тип дохода" и задекларировать пени. Декларировать проценты и пени можно как суммарно, т.е. за все платформы разом, а можно каждую платформу по-отдельности. Я предпочитаю декларировать по-отдельности, так как в случае дополнительных вопросов или исправления декларации, легче искать информацию.

Следует помнить, что доходы полученные на зарубежных платформах, например Mintos, декларируются отдельно в разделе 8 - "Доходы, полученные зарубежом", графа 8.1 Логика такая же, проценты декларируются отдельно, пени отдельно. Если сделки совершались в разных валютах, то каждую валюту надо указать отдельно.

2. Декларация сделок через брокеров

Хотя закон позволяет декларировать в качестве инвестиционного счета иностранный счет, речь идет только о финансовых учреждениях. Брокеры, популярные у нас Lynx, Interactive Brokers, таковыми не являются, поэтому счета брокеров нельзя указывать в качестве инвестиционных. Как же использовать систему инвестиционного счета при сделках с брокерами?

Главное правило - все транзакции брокеру и от брокера должны начинаться и заканчиваться на инвестиционном счете. Если вы хотите купить ценные бумаги через иностранного брокера, прежде всего, сумма покупки с вашего инвестиционного счета (такого как счет в эстонском банке) будет переведена на брокера, и вы совершите покупку. Если позже вы решите продать ценные бумаги, необходимо сразу после продажи перевести деньги на свой инвестиционный счет. Это обязательно сделать до совершения новой покупки у брокера, иначе это будет считаться выплатой с инвестиционного счета. Таким образом получается, что деньги постоянно кочуют с инвестиционного счета на счет брокера и обратно, что делает активную торговлю неудобной, поэтому многие игнорируют обязанность делать промежуточные транзакции и декларируют только общие суммы по итогу года, что неверно.

Как быть с дивидендами, которые поступают на счет брокера? Если вы хотите их реинвестировать, то схема такая же - сначала перевести их на инвестиционный счет, а затем снова перевести на счет брокера и только после этого совершать покупку. Тогда это не считается выплатой с инвестиционного счета и нет обязанности платить подоходный налог.

Сделки с брокером не попадают в декларацию автоматически, так что придется каждую сделку вносить в декларацию вручную. Декларировать сделки необходимо в пункте 6.5 "Доход от финансовых активов".

Катарина Хольм

Кажется, что на рынки снова вернулся праздник – котировки поползли, а некоторые прям запрыгали вверх. От былого уныния и страха уже мало что осталось.

Но лично на меня период с октября по конец декабря прошлого года произвел впечатление. Глядя на произошедшее сейчас, кажется, что ничего особенного-то и не было. Обычная коррекция. Может чуть глубже, чем принято считать (падение котировок 10% от пика считаются коррекцией), но мы даже медвежий рынок (падение от пика более чем на 20%) лишь слегка задели, после чего быстро начали возвращать утерянные позиции. И тем не менее, урок есть из чего извлекать.

Разумеется, часть рисков, которые пугали инвесторов в конце прошлого года, пока поутихли. Один из главных – рост процентной ставки в США. Теперь уже точно известно, что Федеральная резервная система решила изменить свою стратегию, и максимум, о чем сейчас говорят, так это об одном поднятии процентной ставки в 2019 году. Ранее предполагалось, что их может быть три. Это даст предприятиям и домохозяйствам США доступ к более дешевым деньгам, что, в свою очередь, будет способствовать удержанию, а то и увеличению роста экономики страны.

Однако, история торговой войны между США и Китаем по-прежнему остается открытым вопросом. Инвесторам хочется верить, что самым крупным мировым экономикам удастся договориться, и бизнес продолжит жить своей «до военной» жизнью. Однако слова о том, что разногласия двух стран настолько серьезные, что по некоторым пунктам достигнуть соглашения будет очень непросто, звучат из Капитолия все чаще.

К чему может привести торговая война, мы теперь уже знаем не понаслышке. Когда компания Apple в первые дни нового года предупредила, что их продажи будут ниже, чем предполагалось, и это в первую очередь из-за китайского рынка, биржи по всему миру затрясло.

Снижение темпов роста экономики Китая –уже свершившийся факт, и едва ли в ближайшие годы что-то сумеет повернуть этот тренд вспять. Но вот ускорить темпснижения торговая война запросто сможет. По словам заместителя директора научно-исследовательского центра китайского правительства Ванга Йиминга, в случае, если правительство США введет все запланированные тарифы на китайскую продукцию, это может снизить рост экономики Китая на 1,5% в этом году.

Если ожидаемое снижение темпов роста экономики Китая менее,чем на один процент до сих пор держит рынки в напряжении, то что случится, если неожиданно падение ускорится до 1,5%...

Про Европу вообще не хочется говорить. Италия в зоне рецессии, с брекситом ничего не ясно, в Германии темп роста экономики замедлился, во Франции «желтые жилеты» тормозят реформы, а центробанк понятия не имеет, что делать в сложившей ситуации, ведь в арсенале практически ничего не осталось (процентная ставка и так отрицательная, а программа количественного смягчения лишь только закончилась, и запускать новую было бы нелогично).

В общем, за последние месяцы рисков стало не намного меньше. Но рынки как-будто этого не замечают. Череда довольно позитивных отчетов, сообщения ФРС о приостановке роста процентных ставок и надежды на светлое будущее вновь будоражат сознание инвесторов. И несмотря на то, что праздничное настроение на рынке позитивно отражается и на моем портфеле, мне пока веселиться не хочется. Возможно, я дую на воду, но мне хорошо запомнилось настроение октября-декабря, и мне оно не понравилось. Так что я планирую снижать риски. А какие планы у вас?

Дмитрий Фефилов

Пока весь мир готовится к кризису, охлаждение экономики уже стало реальностью. Рачительный инвестор не пропускает такие новости мимо ушей и активно работает над сохранностью своего портфеля, ведь если при подъеме экономики инвестор твердо нацелен на рост и готов рисковать, то в неспокойные времена главная цель - сохранить имеющийся капитал. Когда на биржах царят пессимистические настроения, стремительно возрастает популярность традиционных "тихих гаваней"- золота и государственных облигаций. А что же делать тем, кто хочет все же остаться в акциях? Какие бумаги стоит держать?


Для создания защитного портфеля прекрасно подойдут акции компаний потребительского сегмента (Consumer Defensive Sector). Этот сектор включает в себя производителей продуктов питания, напитков, товаров для дома и личного пользования, упаковки или табака. Также компании, которые предоставляют такие услуги, как образование и обучение относятся к этому же сегменту. Эти товары и услуги являются «основными потребительскими товарами», то есть подобные продукты пользуются постоянным спросом независимо от состояния экономики, меняются только предпочтения потребителей. Компании в этом секторе представлены такими зарубежными гигантами как Philip Morris, Procter & Gamblе, WalMart, Johnson & Johnson, Kraft Heinz, Sysco, Coca-Cola; из местных прибалтийских компаний флагманом данного сегмента, безусловно, является Tallinna Kaubamajа. Однако, не стоит выпускать из вида и других местных игроков - производителей молочной продукции из Литвы Pieno Žvaigždės, Rokiskio Suris AB и Vilkyskiu Pienine AB.

"Защитные" акции предлагают хороший вариант для инвесторов, стремящихся к стабильному росту и дивидендам. В этом секторе нет смысла ожидать взлетов подобных технологическим компаниям, умеренный рост в пару процентов уже будет хорошим результатом, к тому же акции данного сегмента менее восприимчивы к откатам рынка, что порадует любого инвестора в периоды высокой волатильности. Более того за период, 2008-2018 сектор потребительских товаров превзошел самый знаменитый индекс S&P 500. Средняя годовая доходность сектора составила 9,51%, а S&P 500 всего 8,79%. Что еще более важно, сектор сумел обогнать S&P 500 в течение последних трех кризисных периодов.

Регулярные щедрые дивиденды помогут портфелю не только пережить штормящий рынок, но и укрепят денежный поток в моменты активного роста экономики. Так как в плане роста цен на акции сектор потребительских товаров не может конкурировать с технологическими или финансовыми секторами в силу своей медленной и устойчивой природы, то компании не скупятся на выплаты дивидендов, чтобы оставаться привлекательными для инвесторов. Например, в период 1995-2005 средний годовой прирост ставки дивидендов на американском рынке составил 8%. Средняя доходность по дивидендам на американском рынке компаний в данном секторе 2,5% (а у табачных даже около 6%), а у технологических компаний всего 1,5%. Кроме того 21 компания из сектора потребительских товаров постоянно увеличивают дивиденды на протяжении уже 25 лет (например, Altria, Coca-Cola, Kimberly Clark, Pepsico, Procter&Gamble) обеспечивая себе титул дивидендных аристократов, в то же время всего 3 компании технологического сектора могут похвастаться такими же результатами (AT&T, Automatic Data Processing, Telephone & Data Systems). На местном рынке за последние 10 лет в лидеры по дивидендной доходности выбилась Tallinna Kaubamaja - 25,71%, следом идут "молочники" Vilkyskiu pienine AB - 6,54%, Pieno žvaigždės - 4,51% и Rokiškio sūris AB - 3,88%.

Инвесторы, которым этические соображения не мешают приобретать акции самых неоднозначных представителей данного сектора - производителей табака и алкоголя могут рассчитывать на еще более щедрые выплаты, ведь в кризис потребление такой продукции растет очень быстрыми темпами. Согласно исследованию Merrill Lynch 2008 года в период рецессий данные акции сумели показать рост в 11%.

Вложиться в сектор потребительских товаров - одна из возможностей защитить свой капитал от потери. Сектор большой, много огромных компаний с долгой и богатой историей - есть из чего выбирать и кого изучать. Устойчивый спрос и стабильные дивиденды делают акции привлекательными для удержания в портфеле и в хорошие времена.

Катарина Хольм

Второй сезон нашего клуба мы открыли увлекательной темой «Когда лопнет пузырь?». Не секрет, что ожидается наступление очередного экономического криза и это в ближайшем будущем. Однако, каждому из нас хочется знать сколько времени в запасе еще осталось. Можно ли еще успеть что-то предпринять, как-то подготовиться?

Хорошая новость -время еще есть. Ведущие экономические показатели еще не достигли предкризисных показателей 2006-2007 годов.

В СМИ трубят о нехватке рабочих рук, но на данный момент безработица выше, чем в 2006 (5,8% против 4,6%). Количество рабочих часов на человека тоже еще не перегнало цифры прошлых лет (за исключением Ида-Вирумаа, но это понятно, так как трудовая миграция из Ида-Вирумаа была существенно выше). Увеличилось количество людей работающих по принципу частичной занятости, что четко указывает на изменение экономического курса Эстонии в сторону «мягкой» экономики. Значит существенно возросла занятость в сфере ИТ и обслуживания, ведь именно там наиболее популярны гибкие рабочие графики. Эти сферы традиционно быстрее восстанавливаются после экономических коллапсов.

Стремительный рост зарплат также не внушает тревоги. Номинально средняя зарплата выросла в 2 раза по сравнению с бумовым 2006 годом ( 122 евро на конец 2017 и 601 евро в 2006), но и жизнь подорожала на 53% (индекс потребительских цен). В итоге покупательская способность осталась прежней, поэтому о бездумном потреблении перегревающем экономику (как это было 2005-2007) речи не идет.

Низкий Еврибор должен стимулировать строительный сектор, но количество разрешений на строительство не показывает ударных темпов, скорее, топчется на месте. Ту же тенденцию демонстрирует количество сделок с недвижимостью, сильно отставая от показателя 2006 года. Игроки больших секторов экономики (строительство, торговля, производство) не демонстрируют излишнего оптимизма и эйфории, но и от пессимизма не страдают. Скорее ожидают, что все пойдет по относительно консервативному плану, без резких скачков в стороны. Потребители традиционно настроены более позитивно, но не безбашенно. Эстонцы имеют более настороженый настрой, чем наши северные соседи из Швеции и Финляндии. Даже латыши с большим оптимизмом смотрят вперед, чем эстонский потребитель.

Ясно одно -кризиса ждут, к нему готовятся. Когда конкретно это случится неизвестно никому, так как экономический цикл вещь гибкая.

Катарина Хольм